第105章 初遇沈清如：研讨会上的一剑封喉 (第2/2页)
所有人的目光都集中在她身上。
“在产融结合的模式下，上市公司常常通过并购来扩张。但我们在调查中发现，有些并购的估值缺乏合理性依据，交易对方往往是关联方，而且并购后业绩承诺的完成率很低。”沈清如顿了顿，“我想问的是：当资本运作本身成为目的，而不是服务产业发展时，这种模式还能持续吗？各位在投资或合作时，如何甄别真正的产业整合和纯粹的资本游戏？”
问题像***术刀，精准地切入了最敏感的部位。
会场彻底安静了。嘉宾们面面相觑，主持人也有些尴尬。
投资公司老总先开口，语气谨慎：“沈记者的问题很专业。确实，我们在投资时会重点关注并购的合理性和协同效应……”
“具体如何关注？”沈清如追问，“比如，如果一家公司连续三年进行高溢价并购，且交易对手都是关联方，各位会如何评估？”
问题更尖锐了。
企业家清了清嗓子：“这个要看具体情况……”
“我手头就有一个具体情况。”沈清如从包里拿出一份文件，但没有打开，“某上市公司，过去两年进行了五次并购，累计金额超过二十亿。其中四次交易对手是关联方，平均溢价率超过300%。并购后，标的公司业绩全部未达承诺，但上市公司没有计提任何商誉减值。请问各位，这样的案例，属于产业整合还是资本游戏？”
会场哗然。有人窃窃私语，有人露出惊讶的表情，还有人——陈默注意到——脸色变得很难看。
主持人赶紧打圆场：“感谢沈记者的提问，但因为时间关系……”
“我可以再问一个问题吗？”沈清如没有坐下，“最后一个。”
主持人看了看嘉宾，嘉宾们点头。
“我的问题是：在座的各位，有多少人认真读过所投资或所研究公司的并购交易文件全文？而不是只看券商摘要或公司公告？”
这个问题，看似简单，实则致命。
陈默看到，至少一半的人低下了头。
沈清如等了五秒，没有人回答。她点点头：“谢谢各位，我的问题问完了。”
她坐下时，会场里响起零星的掌声，但很快被更多的沉默淹没。
讨论环节草草结束。茶歇时间，陈默看到好几个人围着沈清如，有的在争论，有的在解释，有的只是好奇。沈清如从容应对，不卑不亢。
陈默没有过去。他站在会场边缘，远远地看着。
这个女人，和他认识的记者都不一样。她不追求表面的和谐，不回避尖锐的矛盾，不畏惧得罪人。她追求的，似乎是某种更本质的东西——真相，或者接近真相。
茶歇结束，下午最后一个环节开始：媒体观察。沈清如是第一个发言嘉宾。
她走上台时，会场里还有人在低声议论。但她一开口，所有人都安静了。
“刚才的提问环节，我问了一些可能让大家不舒服的问题。”沈清如开场很直接，“但我想说，不舒服是好事。因为在资本市场里，太舒服往往意味着危险。”
她打开PPT，第一页是标题：《科技股报道的边界与责任》。
“作为财经记者，我们经常面临一个困境：是报道市场想听的，还是报道市场需要听的？”沈清如说，“市场想听的是故事，是梦想，是百倍股的传奇。市场需要听的是风险，是质疑，是那些可能让故事破灭的事实。”
她切换PPT，出现几张图表：“这是我最近做的一些调查。图一是某科技公司营收增长曲线，看起来很漂亮。但图二是它的应收账款周转天数，已经从三十天延长到九十天。图三是它的前五大客户占比，超过70%，而且都是关联方。”
台下有人倒吸一口凉气。
“这些数据，都在财报里。但有多少人认真看了？”沈清如问，“更多的人，只看了营收增长这个数字，就给出了‘买入’评级。”
她继续切换PPT，出现更多案例。每一张图，每一组数据，都在揭示那些被忽略的风险。
陈默听着，记着笔记。沈清如讲的很多东西，他在分析金果科技时也看到了，但没有她想得这么深，这么系统。
二十分钟的演讲，沈清如没有一句废话。结束时，她说了最后一段话：
“记者的责任不是预言家，不是算命先生。我们的责任是提出问题，呈现事实，让读者——让投资者——自己去判断。如果在这个过程中，我们让某些人不舒服了，那可能是因为，真相本来就不太舒服。”
掌声比刚才热烈得多。这次是真诚的。
四、走廊里的交锋
研讨会结束，人群开始散去。陈默收拾东西，准备离开。
“陈先生。”沈清如的声音在身后响起。
他转过身。沈清如站在他身后，手里拿着笔记本和资料袋。
“沈记者。”陈默点头致意。
“你的老板今天没来。”沈清如说，“不然我很想问问他，对德隆系的模式怎么看。”
陈默谨慎地回答：“梁总有其他安排。”
“我知道。”沈清如笑了笑，“不过我更好奇的是，你对今天的讨论有什么看法？作为启明资本的研究员。”
这个问题很难回答。陈默想了想：“学到了很多。尤其是您的演讲，很受启发。”
“客气话。”沈清如看着他，“我想听真话。”
两人站在会场外的走廊里，周围的人流渐渐稀疏。水晶吊灯的光洒下来，在沈清如的脸上投下淡淡的阴影。
陈默深吸一口气：“真话是，您今天提的那些问题，也是我一直想问的。但我不知道，在一个所有人都想听好消息的环境里，这些问题能有多大作用。”
“至少能让一些人清醒。”沈清如说，“哪怕只有十分之一的人听了之后，回去多看几页财报，多问几个问题，也是值得的。”
“您不担心得罪人吗？”
“担心。”沈清如坦然承认，“但更担心的是，因为怕得罪人，就不说该说的话。那记者这个职业，就没有存在的必要了。”
陈默沉默。他想起了梁启明的话：在这个游戏里，没有人是裁判，所有人都是运动员。
但沈清如似乎想当裁判——或者至少，想当那个提醒运动员遵守规则的人。
“你在启明资本主要研究什么？”沈清如换了个话题。
“还在熟悉阶段。做一些公司分析。”
“有分析过德隆系的公司吗？”
这个问题太直接了。陈默犹豫了一下：“看过一些资料。”
“结论呢？”
“很复杂。”陈默选择了一个中性的词，“模式很宏大，但风险也很明显。”
沈清如点点头，似乎对这个答案还算满意：“如果你有兴趣，我可以分享一些非公开的资料。有些东西，在财报里是看不出来的。”
“为什么？”陈默问，“为什么愿意分享给我？”
沈清如看着他，眼神很认真：“因为我觉得，你和我是一类人。”
“哪一类？”
“不愿意闭着眼睛赚钱的那一类。”沈清如说，“在上海时我看过你的文章，虽然观点有时稚嫩，但思考是认真的。来了深圳，希望你不要被这里的环境同化。”
陈默心里一震。这句话，戳中了他最近最深的焦虑。
“我会努力保持清醒。”他说。
“那就好。”沈清如从包里又拿出一张名片，在背面写了一个邮箱地址，“这是我的工作邮箱。如果有想讨论的问题，或者发现了什么有意思的东西，可以联系我。当然，如果涉及商业机密就算了。”
陈默接过名片：“谢谢。”
“不客气。”沈清如看了看手表，“我还有事，先走了。保持联系。”
她转身离开，步伐很快，消失在走廊尽头。
陈默站在原地，看着手里的名片。沈清如的字很清秀，但笔画有力。邮箱地址下面还有一行小字：真相永远值得追寻。
他收起名片，走向电梯。
走出五洲宾馆时，已经是下午五点。深圳的天空还很亮，阳光斜照在深南大道上，车流已经开始拥堵。
陈默没有马上回公司，而是沿着人行道慢慢走。
今天的一切，像一场强烈的冲击。沈清如那些尖锐的问题，那些赤裸的数据，那些对行业潜规则的质疑，都在他脑子里回响。
他想起了金果科技。想起了那五百万的维护资金。想起了自己正在扮演的角色。
如果沈清如知道他在做什么，会怎么看他？
“不愿意闭着眼睛赚钱的那一类。”沈清如这样定义他。
但他现在，不就是在闭着眼睛执行指令吗？不就是在用专业能力，去粉饰一个可能的问题吗？
手机震动。是Lisa的短信：“梁总问研讨会的情况。”
陈默回复：“已参加。情况正常。需要书面汇报吗？”
“明天上午交一份简要报告。”
“收到。”
他收起手机，继续往前走。
路过一个报摊时，他停下脚步。摊位上摆着各种财经报刊，头版大多是关于科技股、关于新经济、关于未来的美好展望。只有一份小报在角落，标题是《警惕股市泡沫》。
他拿起那份小报，翻了翻。文章写得粗糙，数据也不够严谨，但核心观点和沈清如今天的演讲异曲同工：热捧之下，风险正在累积。
“买吗？”摊主问。
“多少钱？”
“两块。”
陈默付了钱，把报纸卷起来，拿在手里。
继续往前走时，他想起了沈清如最后那句话：真相永远值得追寻。
但真相是什么？在金果科技这个案例里，真相是公司基本面有问题？是股价被操纵？还是整个市场都在玩一场击鼓传花的游戏？
他不知道。
他只知道，从今天起，他不能再假装看不见这些问题。
回到公寓，陈默打开电脑，开始写研讨会的报告。他写了会议概况，写了主要观点，写了参会收获。
但在最后，他加了一段，没有标明是谁说的：
会议中有观点指出，当前市场对科技股和新经济概念存在过度乐观倾向，部分公司基本面与股价严重背离，风险正在累积。作为投资机构，应在积极参与的同时，保持风险意识，加强基本面研究，避免盲目跟风。
这段话，既是对梁启明的提醒，也是对自己的提醒。
写完报告，他关掉电脑，走到窗前。
窗外，深圳的夜晚刚刚开始。灯火渐次亮起，城市的轮廓在暮色中模糊又清晰。
他想起了上海，想起了那个四平米的亭子间，想起了自己最初学投资时的单纯愿望：通过智慧和努力，在这个相对公平的市场里，获得应有的回报。
现在，他看到了市场不公平的那一面。看到了规则被扭曲，看到了真相被掩盖。
但他也看到了沈清如这样的人——在所有人都追逐利益的时候，依然坚持追问真相。
也许，这就是希望。
陈默拿出沈清如的名片，看着那行小字：真相永远值得追寻。
他把名片放在书桌上，压在《证券分析》下面。
然后，他轻声对自己说：
“那就追寻吧。”
哪怕前路艰难，哪怕要与环境对抗。
这是他在深圳的第十九天。他开始明白，自己将要面对的，不仅是一场关于金钱的战争，更是一场关于原则的战争。
第五章终。